Наступ зумерів на фінансові ринки, або історія зламу ринкового механізму

Всі вже чули, що користувачі Реддіт не тільки підняли вартість акцій компанії GameStop, а й своїми діями нанесли серйозний удар по репутації хедж-фондів. У цій статті ми пояснимо передумови, певною мірою хронологію подій і причини чому все сталося саме так, а не інакше.

Передумова

У ХХ столітті операції на біржі були вибором та долею порівняно нечисленної еліти фінансового світу. Цьому заважали як високі пороги входу, так і невисока якість інформаційних технологій – все було легше сконцентрувати в руках великих інституційних структур, такі як банки, страхові компанії, різноманітні підприємства, конгломерати, інвестиційні фонди. Початкові прояви доступності інвестування почались із комп’ютеризації власне саме цих структур у 70-80 роках. І тоді ж відбувся величезний прорив у можливості дослідження ринків – виходила величезна кількість праць від «патріархів» торгівлі на фондових ринках, бо багато речей вже на себе взяли технології та ЕОМ.

Поступово, комп’ютери перестали бути дивиною та прерогативою спеціалістів. У 90-х роках ХХ століття стало можливим поставити комп’ютер майже у кожному будинку. Відповідно, багато людей отримали доступ до торгів. Коло людей, що заробляли собі на масло з хлібом на біржі (їх називають трейдерами) поступово зростало. А люди, що не мали бажання вивчати всі ці речі, віддавали гроші на керування інституційним трейдерам. Протягом останніх 20 років на Заході та навіть у Росії утворились доволі сильні школи трейдерів.

Тут ми переходимо до першого ключового моменту – це збільшення бази, що здатна займатись трейдингом (себто, невеликі трейдерські групи, локальні малі банки, фізичні особи). Відповідно, поставники послуг вже вимушені були рахуватись і з ними. Поступово нішу посередника для малих інвестиційних гравців почали забирати теж локальні брокери, що надавали їм доступ до бірж 24/7.

З плином часу відбувалось розширення кількості малих інвестиційних гравців (туди додамо й спекулянтів). Після появи смартфонів з’явилась можливість трейдити навіть сидячи у метро, а величезна кількість матеріалів і пом’якшення умов доступу до фінансових ринків сильно знизила поріг входження.

Другий ключовий момент – процес творення США сьогодення. Америка досягла свого піку потужності під час президентства Рональда Рейгана – його Рейганоміка дала США величезну міць і перевагу економічну, політичну та технологічну. Рейгана в право можна називати руйнівником СРСР. Його діяльність спиралася на допомогу порадників Австрійської школи економіки, які змогли дати економіці ефективні рецепти вирішення проблем виробництва, бізнесу та обміну ресурсами.

Після падіння СРСР відбулась ситуація, коли економічна міць і буття «на вершині» призвела до деградації США. Почалася боротьба за наявні вільні ресурси. Діпстейт у США почав перероблювати весь ресурсний потенціал під себе. Найсильніші монополії почали створюватись після президентства Рейгана. Відбулось те, що не дозволялось при Рейгані – утворення олігополій та відсутність контролю уряду як наглядової структури. Велика частина економіки знаходиться у руках директорів кількох корпорацій. Економіка і політика – речі суплементарні. Концентрація у руках кількох осіб дає їм величезну владу для впливу на уряд та урядових осіб. Олігополії зацікавлені в тому, щоб вести бізнес, якому ніхто не «загрожував» – уникаючи конкуренції, зберігаючи своє становище та владу. Руками підконтрольних політиків з обох американських партій вони лобіюють вигідні їм політичні закони та рішення, вбивають профспілки, голосами продажних мас-медіа зміщують суспільну думку в необхідному їм руслі, а мізками професорів приватних «освітніх установ» молодь індоктринують під вигідну олігополії соціальну поведінку – підтримай корпорацію, а не державу. Матеріальне – благо, духовне – рудимент. Споживай.

Основні події

Один із перших акторів на біржовій сцені – директор компанії «Chewy» Раян Кохен. Починаючи з вересня 2020 року, він придбав понад 9 мільйонів акцій компанії GameStop на суму приблизно $76 мільйонів. На той час, за попередні 5 років акції GameStop впали на 85%, а за карантинних умов компаній, що торгує фізичними носіями, і близько не могла суперничати з продавцями електронних копій товару. У відкритому листі до ради директорів Кохен писав: «GameStop повинен перетворитися на технологічну компанію, яка радує геймерів та забезпечує винятковий цифровий досвід не залишаючись продавцем відеоігор, який переоцінює своє роздрібне минуле і спотикається через онлайн екосистему».

Наприкінці 2020 року користувачі сабреддита r/WallStreetBets помітили тиск на акції GameStop з боку хедж-фондів, що ставлять на зниження з метою заробітку, і вирішили втрутитися. Вони об’єдналися і почали масово скуповувати акції компанії, щоб створити протилежний ефект – подорожчання акцій. При непокритому продажі клієнт вносить на маржинальний рахунок суму в розмірі первісної маржі й підтримує її на рівні не нижче мінімально встановленого. І коли курс зростає, то шортери змушені займати більше грошей, щоб утримати позицію. В іншому випадку вона закривається і акції купуються повноцінно, як у випадку «довгої гри», коли акції купуються заради довгострокового прибутку.

Першочерговим було бажання зробити даний хід just for lulz, втім, згодом все перемістилося в площину помсти Волл-Стріт та шорт-селерам, у тому числі за кризу 2008 року. Саме тому з’явилася велика частка зацікавлених людей, що вкладали гроші у мильну кульку, яка досить нестабільна та може швидко луснути.

Лише 25 січня корпорації втратили більш ніж $1.6 мільярдів доларів на акціях GameStop, сумарно $3.3 мільярди, а вже 26 січня CNBC повідомило, що шортери в січні втратили $91 мільярд доларів. У той же час, як зростала ціна акцій GameStop, люди починають інвестувати гроші в акції таких компаній як AMC, Nokia, BlackBerry. Акції усіх цих компаній так само мали впасти у ціні, і на них зробили свої ставки шортери.

Найбільші витрати понесли компанії Melvin Capital та Citron Research. Просто Ендрю Лефт з Melvin мав необачність написати у твіттері про падіння акцій до рівня 20$.

Найбільш гарячим стали  27-28 січня. Тоді олігополії починають діяти через медіа та політиків. Так, наприклад, з’являється інтерв’ю Reuters у засновника інвестиційної фірми Gerber Kawasaki Даніло Кавасакі, який впевнений, що несамовита торгівля на Волл-стріт акціями GameStop, AMC та BlackBerry, впливає на цілісність ринку.

Блокується Дискорд канал r/WallStreetBets, починається масштабна дискредитаційна кампанія інвесторів. Попри надзвичайний ріст і високу ціну акцій, ніхто не збирається продавати акції. Медіа маніпулюють людьми, пишучи провокативні заголовки.

Одна з найбільших платформ Robinhood починає спочатку блокувати купівлю акцій, а потім власноруч, в автоматичному порядку, продає акції без відома власників.

Люди об’єднуються під гаслом руху OccupyWallStreet «Eat the Rich», навіть ті, хто не мав би.

Для когось це класова боротьба, хтось бореться із всесвітнім жидівством, для когось це розплата за несправедливості минулого (наприклад, під час Flash Crash невеликим шортерам, які поставили на зменшення ринку, скасували їх заробіток на користь інвестиційних банків)

Що далі?

Ситуація на фондовому ринку продовжує стимулювати волатильність та невпевненість гравців, що може спровокувати масові закриття позицій фондами, які бажають зменшити ризик. Падіння фондового ринку зазвичай базується на великій невідповідності між реальною економікою та самим ринком. Нещодавні новини та ситуації зі сквізами показують, що зараз ринок знаходиться в дуже нестабільному стані. Спровокувати падіння можуть навіть невеликі дії зі сторони «робінгудів», які зазвичай мають навіть більше можливостей, ніж великі гравці. Одним із показових моментів «страху» інвесторів є нещодавні події на офіційному твіттері Ілона Маска. Після того, як він додав собі тег #bitcoin на сторінку, вартість валюти зросла на 15%.

Нещодавно на пресконференції ФРС, Джером Павелл на питання про двадцятикратне зростання акцій GME за місяць, відреагував відмовою коментувати ситуацію. Павелл назвав це «денною ринковою активністю», що створило «невротичну» паузу для інвесторів, яка не могла не вплинути негативно на ситуацію, підсобивши робінгудам.

Зараз зарано говорити про «боротьбу з кимось», швидше це є контрольованим та закономірним процесом зверху. Тенденційно ці процеси стали бажаннями незалежних гравців встигнути провести свої спекуляції на ґрунті ліквідності ринку. Ймовірно, що дії робінгудів так і залишаться короткостроковими й вони продовжать один за одним робити «шорти» на компаніях з невеликою капіталізацією.

Нині ринок продовжує своє відновлення після нещодавнього падіння. Відсутність адекватної реакції ФРС для звичайних інвесторів створить ще більше «заляканості», що може стати однією з причин уповільненого відновлення і, навпаки, поверненням до подій початку жовтня 2020. Скоріше за все, це буде продовжуватися, доки регулятор на основі цих подій не винесе нові інструкції по боротьбі з маніпуляціями, звітності та іншого бюрократичного регулювання з бажанням усунути «неринковість» цих відносин, випадковість шортів та всяких платформ, як «robinhood», які пропонують нульові комісії. Це призведе до того, що ринок стане більш відірваним від невеликих гравців, та зробить діяльність брокерів більш бюрократизованою.

Разом з економічною регуляцією вже починають цензурування соціальні мережі. Нещодавно були випадки, коли в компліментарному контексті за вживання термінів «акція», «ринок», «шорт» публікації видалялися.

Поки що не зрозуміло, чи буде обвал, але вже точно можна побачити втручання в економічну та суспільну діяльності. Пройде корекція й регулятор виступить з новими потребами для пересічних гравців, а соціальні мережі, ймовірно, почнуть у різний спосіб з цим боротися.

Автори: Валерій Селін, Дмитро Сотник

поділитись